3月13日，兔宝宝（002043.SZ）发布2025年度业绩快报。数据显示，公司全年实现营业总收入88.87亿元，同比微降3.29%；归属于上市公司股东的净利润为7.22亿元，同比增长23.29%。然而，在归母净利润增长的背后，扣除非经常性损益后的净利润仅为3.92亿元，同比下滑20.06%，这一反差引发市场对公司主业健康度的关注。
业绩快报解释称，归母净利润的增长主要得益于非经常性损益项目——参股公司恒高集团于2025年7月上市，为公司带来公允价值变动损益增加约2.53亿元。这意味着若剔除这一一次性收益，公司实际经营产生的利润呈现明显下滑。扣非净利润同比下降20.06%，直接反映了主营业务的盈利压力：一方面，子公司青岛裕丰汉唐工程定制业务收入同比减少3.62亿元，导致整体毛利率降低；另一方面，管理费用和销售费用有所增加，进一步挤压了利润空间。青岛裕丰汉唐收入下滑被归因为“对工程定制业务进行风险管控”，暗示公司或主动收缩部分工程类订单以规避房地产行业波动带来的回款风险，这一审慎举措虽有助于控制风险，却也直接拖累了营收规模。
分析人士指出，兔宝宝2025年业绩“喜忧参半”：参股公司上市带来的一次性收益掩盖了主业的疲软，而工程业务收缩虽有助于风控，却牺牲了短期增长。展望2026年，公司需在风险可控的前提下寻找工程业务的新平衡点，同时加强费用管控，提升零售渠道和海外市场的拓展力度，以对冲地产下行周期的影响。截至发稿，兔宝宝未对2026年经营目标作出公开预告，市场将密切关注其后续季报中主业盈利能力的修复情况。
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